央企是否容忍旗下重要子公司長期虧損？中交集團給出了答案。

2024年1月1日，中交地產通過其官方微信公眾號發布了一篇標題為《惜別2024，回望來時路，總有美好交織》的文章，低調而感傷地與過去的一年告別。然而，短短20天后，作為中交集團旗下的重要上市平臺——中交地產，突然宣布一項震動行業的消息：公司擬將所有房地產開發業務相關資產及負債轉讓給控股股東中交房地產集團，意味著中交地產正式退出房地產開發領域。

那么，為什么中交地產決定退出房地產業務？中交集團又為何會允許旗下子公司退出這一領域？

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01——無奈之“斷”
中交地產的經營情況已令人堪憂。2024年1月21日，公司發布了業績預告，預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約53億元，這一虧損在房地產行業深度調整的背景下顯得尤為沉重。回顧過去三年的財務表現，可以說是“艱難求生”的寫照。2023年公司虧損16.73億元，而2024年虧損額飆升至53億元，過去兩年累計虧損接近70億元。相比之下，2019年至2022年四年間的凈利潤總和為11.6億元，意味著這兩年的虧損幾乎耗盡了此前的所有盈利。

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債務方面，情況更為嚴峻。截至2024年三季度末，中交地產一年內到期的非流動負債已高達320億元，而公司賬戶上的現金及現金等價物余額僅為66.41億元，這讓公司的現金流面臨巨大壓力，短期債務幾乎難以覆蓋。

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更為嚴重的是，中交地產可能面臨退市風險。根據深交所的規定，公司預計2024年度的凈資產為負，意味著股票可能會被實施退市風險警示。面對如此困境，公司決定將房地產開發業務剝離，并將相關資產及負債轉移給控股股東中交房地產集團。這一舉動雖然像是在自救，但也反映出公司在絕境中別無選擇的無奈。

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盡管剝離開發業務后，中交地產將重心轉向物業服務、資產管理和運營等輕資產業務，但短期債務壓力依然存在。320億元的短期債務與66.41億元的現金之間，存在著巨大的資金缺口，單靠物業服務和租賃收入難以彌補這一空白。

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02——未能扶起
在央企地產商中，中交地產一直表現得較為激進。其在2019年時定下了沖刺千億、力爭進入央企地產前三的雄心。2020年，公司將銷售額的86%用于拿地，2021年也將69%的銷售額用于擴張。然而，這種高負債、高杠桿的策略導致了負債率的急劇上升，2020年凈負債率達到296.4%，2021年雖有所回落，但仍高達217.7%。

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控股股東中交房地產集團曾多次為中交地產“輸血”，提供貸款并降低利率。例如，在2023年初，集團為中交地產提供了100億元借款額度，到年底實際借款達到156億元，超出額度56%。然而，行業的深度調整打破了中交地產的千億夢想。2024年9月，董事長李永前徹底卸任，公司的戰略方向也開始發生變化，最終決定轉型，收購了中交物業服務集團100%的股權，意味著要從“重”資產轉向“輕”資產模式。

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隨著地產開發業務的剝離，中交地產將聚焦于物業服務、資產管理和運營等輕資產業務。然而，轉型之路并非一帆風順。根據2024年6月的財報，公司的出租項目數量有限，且物業服務和代建項目的收入占比仍然較低。剩余業務是否能夠支撐公司市值，仍然存在不小的不確定性。

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03——必然之選
中交集團在2025年將推出“高質量發展突破年”戰略，這一戰略背后有著深刻的市場考量。與中國建筑、中國中鐵等央企相比，中交集團成立較晚，面臨的市場競爭壓力也較大。為了在八大建筑央企中脫穎而出，中交集團在成立之初便將目光投向了國際市場，通過不斷拓展海外業務，實現了獨特的發展路徑。

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如今，許多中交集團旗下子公司如中交四航局、中交城投和中交疏浚等，均實現了超過10億元的凈利潤，而中交地產卻一直深陷巨額虧損。因此，在市場化和效益導向的驅動下，中交集團決定允許中交地產剝離房地產業務，雖然這是一種無奈的選擇，但也是集團應對市場變化，做出理性調整的明智之舉。

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從集團的戰略角度來看，中交地產的剝離舉措不僅是應對財務困境的有效手段，也是中交集團戰略布局的重要一步。在中交集團的整體發展規劃中，2025年將是突破的關鍵年，旨在確保利潤增長、資產負債率穩定，并提升凈資產收益率、研發投入強度和全員勞動生產率等指標。對于中交地產而言，其持續虧損的局面已與中交集團的高質量發展戰略相背離，因此，剝離房地產業務，減輕負擔，輕裝上陣，顯然是應對市場環境和公司實際困境的必然選擇。

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在中交地產的這一艱難轉型過程中，雖然仍然面臨諸多挑戰，但也表明了央企在市場化競爭中，敢于做出戰略性調整，舍棄不符合發展方向的業務，這一決策的背后，既是對現實的無奈妥協，也是一種理智的戰略布局。